东芝宣布完成要约收购，最早年内终结74年上市历史——“百年老店”如何一步步走到今天？

▲ 这是 2023 年 4 月 5 日在日本东京拍摄的日本东芝公司标识。

日本东芝公司 21 日对外宣布，以日本国内投资基金 " 日本产业合作伙伴 " ( JIP ) 20 日已经完成对东芝的要约收购，为东芝私有化退市扫清障碍。这意味着有着 148 年历史的 " 百年老店 " 东芝最早将在年内终结上市 74 年的历史。

东芝是怎么一步步走到今天的地步？未来能否 " 浴火重生 " 仍值得关注。

要约收购结束 8 年混乱经营

此次成功收购东芝的日本国内基金 " 日本产业合作伙伴 " 由包括罗姆半导体集团、铃木、中部电力、鹿岛建设及三井住友银行、瑞穗银行等 26 家日本公司组成，从 8 月 8 日开始以公开要约的方式，按照每股 4620 日元（约合 227.6 元人民币）的价格收购东芝股份。截至 9 月 20 日，JIP 已持有东芝 78.65% 的股份（约合 3.4 亿股），超出 66.7% 股份的最低门槛，完成了此次收购，总额达到 2 万亿日元左右。

2015 年，东芝在被曝光会计造假丑闻后陷入财务危机，长期处于管理混乱、经营困难的状态。其间，东芝曾多次传出并购重组方案，均告流产。有分析指出，东芝的重组方案迟迟难以确定，与东芝握有敏感技术有关，日本有关方面对投资方的选定极为慎重。

2017 年，东芝为化解资不抵债困境引入外部资金，增资 6000 亿日元，暂时渡过退市难关。然而参与增资的海外股东在此后的东芝运营中频频行使发言权，与东芝经营管理层之间意见对立分歧明显，致使公司领导层频频换人，经营越发混乱。东芝公司自去年开始寻找收购方，以便与海外投资者切割，最终于去年 10 月选定 JIP 作为优先收购方。

美国打压排挤 东芝走向衰落

据日媒报道，东芝最快年内摘牌退市，终结 74 年的上市公司身份。东芝退市后将与一直介入经营的海外基金断绝关系。然而，东芝这家有着百年历史的老字号是怎么走到今天这般地步的呢？

东芝创立于 1875 年，曾是日本白色家电三巨头之一。辉煌时期，东芝的经营范围涵盖制造、发电、核能、半导体、家电、计算机等诸多领域。上世纪 80 年代初，东芝在半导体领域持续发力，成为全球半导体行业的佼佼者，风头甚至盖过英特尔等美国半导体企业。

然而在 1987 年，美国以东芝向苏联出售 4 台精密机床为由出台制裁法案，取消了与东芝的一系列采购合同，并禁止东芝产品对美出口。此次事件还导致东芝数名高管被捕或辞职，在美国 " 维护国家安全 " 的借口下，东芝不断被打压、排挤，并开始走向衰落。

▲ 6 月 29 日，东芝公司在东京召开第 184 届年度股东大会，图为一名股东匆匆进入会场。

福岛第一核电站事故摧毁了其最后的豪赌

近年来，东芝因自身经营不善，公司发展每况愈下，不得不出售家电、医疗设备等主力业务维系生存。2006 年，东芝以 70 亿美元高价收购核电设备生产商美国西屋电气，豪赌核电业务发展，但 2011 年福岛第一核电站事故摧毁了东芝开拓核电市场的梦想。事故中受损最严重的 3 号机反应堆正是由东芝提供，东芝此后再难拿到核电订单。

2015 年，东芝被曝过去 8 年间虚报利润掩盖金融危机和福岛核灾后的巨额亏损丑闻。同年 12 月，被东芝收购的西屋电气因收购了一家经营状况恶化的美国公司，造成超过 60 亿美元的亏损。西屋电气最终于 2017 年申请破产。

今后将以数字产业为主以求东山再起

据日媒报道，JIP 将从结算开始的 27 日正式成为东芝母公司及其最大股东。东芝公关部门负责人表示，东芝将于 11 月下旬召开临时股东大会，之后东芝股票将被证交所指定为 " 整理股 "，再经过大约一个月时间，东芝将完成退市。

9 月 25 日，美国标普将对东芝的评级直接下调 2 个级别，定为 BB-，其主要理由是 " 东芝未来的财务状况将会持续恶化 "。日本评级投资信息中心在 21 日已将东芝公司债的信用等级下调至 BBB-。分析指出，JIP 通过银行贷款等方式筹集了收购资金中的 1.4 万亿日元，然而此次收购总额已高达 2 万亿日元。被收购后的东芝负有偿还贷款的义务。

对于此次收购，东芝社长岛田太郎深表感谢，他称东芝 " 将在新股东支持下朝崭新未来迈出一大步 "。他还说，即使私有化完成后，东芝仍将为提升企业价值 " 做正确的事 "。

然而，由于作为东芝新股东的 JIP 仍坚持延用现东芝领导层，日本国内舆论对东芝将 " 重装出发 " 的决心抱有疑虑：一是像东芝这样的大公司并未采取破产处理，而采用非上市方式经营极为少见。二是东芝今后将以数字产业为主以求东山再起，但在当前企业并购频发、经营规模缩小的情况下，东芝想要 " 浴火重生 " 所需的巨额资金仍无着落。更有悲观意见认为东芝退市是一个危险信号，表明日本企业正逐渐失去活力。

作者：刘洪亮

编辑：刘畅

责任编辑：宋琤

图片：新华社、视觉中国

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