新世界发展回购美元债主动降债，缘何股价却跌了

11 月 23 日，新世界发展（0017.HK）发布针对名下 7 只美元债的 " 现金收购要约 "，拟赎回名下 7 只美元债券部分余额，接受购买本金总额最多为 6 亿美元。

蓝鲸财经梳理发现，上述 7 只债券包括 1 只可转债、2 只永续债及 4 只普通债券，利率介于 3.75% 至 6.15% 之间。

赎回价格均高于债券净价，折价最多的是一笔永续债，发行总额为 12 亿美元、利息率为 4.125% ( XS2348062899 ) ，每 1000 美元本金金额票据应付价格为 600 美元。目前这笔美元债每 1 美元的净价为 57.2575 美分。

对于此次回购，新世界发展方面向蓝鲸财经表示，集团考虑回购债券包括永续债等，并认为目前的高息环境，是回购的最好时机，使新世界能以低于面值价格回购债券，为公司带来利润，对公司盈利抑或降低负债比率皆有利。

截至 6 月底，新世界发展的整体平均债务成本为 4.0%，而此次拟赎回的 7 只债券中，仅 1 只利率低于 4%，回购事项能够直接降低其资金成本。

IPG 中国区首席经济学家柏文喜向蓝鲸财经表示，企业折价回购债券需结合具体情况进行分析，原因包括企业希望通过回购债券来调整其财务结构，降低负债率或提高现金流；若企业持有大量固定利率债券，回购债券可以降低固定利率负债的比例，从而降低利率风险。

虽然是降负债之举，但回购要约发布后，新世界发展股价却不涨反跌，截至今日港股收盘，其股价跌 4.38%。

消息面上，近日美银证券下调新世界发展评级，由 " 中性 " 降至 " 跑输大市 "，并将其目标价由 17 港元降 29.4% 至 12 港元。美银证券给出的理由是估值及股息风险，预计未来有可能进一步减息，料会对股价构成压力，负债是最忧虑，资本化率存在风险。

" 若当前债券价格偏低，或者市场前景不乐观，企业可能会选择回购债券来保护自身利益；回购部分债券也可向市场展示其良好的财务状况和信用评级，从而增强投资者的信心并降低融资成本。" 柏文喜向蓝鲸财经表示。

除此次回购美元债，近两年，新世界发展也频频出售资产回笼现金。

2023 财年，新世界发展完成约 59 亿港元的多项非核心资产及业务出售。

11 月 20 日，该公司宣布已于 11 月 17 日完成向母公司周大福企业出售其所持有的所有新创建股份，并于 11 月 20 日收到这笔交易的代价约 217.25 亿港元。出售事项完成后，其不再持有新创建股份。

彼时，有市场观点认为，周大福企业此前已通过控股新世界发展，间接控股了新创建，收购相关股份是为了优化新世界发展的财务数据，提升其流动性以降低债务压力。

其公告也显示，出售事项使得新世界发展截至今年 6 月底的净负债比率由约 49% 降至约 45%。

需注意的是，出售新创建股份后，新世界发展未来业绩增长存在挑战。

截至今年 6 月底的 2023 财年，新创建公司整体应占经营溢利为 40.972 亿港元，其中股东应占溢利为 20.267 亿港元。同期，新世界中国年度溢利为 40.809 亿港元。

不再持有新创建股份后，新世界发展的经营更多依赖物业发展、物业投资及酒店运营业务，短期内其营收利润或受到影响。