千百度释放退市信号：全渠道自救无果，女鞋品牌集体滑坡

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蓝鲸财经记者 王涵艺

近日，千百度 ( 01028.HK ) 通过公告宣布，全部已发行股份将被现金要约收购。这意味着，千百度即将退出二级市场，转向私有化。如若私有化顺利，要约人及一致行动人士拥有 100% 权益，将根据上市规则申请撤销股份于联交所的上市地位。也就是说，继百丽 2017 年 7 月退市后，千百度将成为本土女鞋企业中第二家退市企业。退市信号释放后，蓝鲸财经记者走访北京多家商场，千百度门店的经营似乎并未受到影响。

根据公告，要约人 Orchid Valley Holdings Limited 与董事会联合宣布，第一上海证券 ( 为及代表要约人 ) 将作出自愿有条件现金要约，以收购全部已发行股份。要约人为一间于英属处女群岛注册成立的投资控股有限公司，其主要业务包括投资于国内及国际市场的新消费品、医药及先进制造行业。要约人由程璇璇女士直接全资拥有。要约人的董事为程璇璇女士及霍力先生。

程璇璇女士 ( 透过要约人 ) 自 2022 年 5 月起一直为千百度的投资者，旨在寻求于本公司的控股权益作为长期投资，并扩大彼之投资范围。要约人的意向为，即使进行要约，集团的现有业务将不受影响地继续。将继续于鞋履行业立足并稳步建立优势，推动公司转型。要约人有意让本集团进一步提升其产品定位、加大对新零售业务发展的关注、寻求新的业务模式及扩大其于中国线下业务的可持续发展，同时寻求与业内优质同行合作及整合，开拓海外市场。

千百度方面认为，实施要约及撤销上市地位后，要约人及公司自身将拥有更大灵活性，不受市场预期压力、股价波动等影响。千百度总计发行 20.77 亿股，其中要约人及要约人一致行动人合计拥有 6.41 亿，占比为 30.85%。要约价每股 0.16 港元，较最后一日在港交所收市价格每股 0.115 港元溢价约 39.13%，总代价为 2.46 亿港元。

图片来源：千百度公告

从女鞋高光到全渠道自救

千百度最早依附母公司鸿国国际于 2003 年在新加坡上市。

2010 年，鸿国国际宣布私有化，出售亏本服装分销业务，2011 年，鸿国国际改名千百度国际控股转道香港主板成功上市。在短短一年时间里，这家公司的估值从私有化时的 9.6 亿元增长至 70 亿元。

千百度总部位于南京，作为本土鞋企，生意遍布全国。拥有同名品牌千百度和伊伴、太阳舞、米奥等子品牌，主要通过百货公司零售店铺及独立零售店铺出售产品，同时以 OEM 或 ODM 的方式为国际鞋业公司生产产品出口海外。

高光时刻，千百度市场份额曾位列第二，仅次于 " 鞋王 " 百丽。2015 年，千百度的营收超 30 亿元，净利润达 2.6 亿元，自营零售店和第三方零售店合计超 2000 家。但此后的几年，公司的业绩却走上了下坡路。

从 2016 年开始，千百度的净利润开始出现明显下滑，到 2018 甚至出现了 3.87 亿元的巨额亏损。同时，2016 年至 2020 年，千百度分别关闭门店 85 家、120 家、284 家、251 家和 217 家，截至 2022 年底，千百度还剩 1089 家门店。2023 年中报，7.88 亿元，较 22 年同期 7.15 亿元基本持平。

盘古智库高级研究员江瀚对蓝鲸财经记者表示：" 千百度业绩下滑的根本原因可能是多方面的，如品牌老化、市场变化、经营策略不当等。私有化可以使千百度更加灵活地进行战略调整和业务重组，同时也可以减少财务压力和股东压力，更加注重企业的长期发展。此外，还可以使千百度更加注重品牌价值和用户体验，进一步提升品牌影响力和市场竞争力。"

转型迫在眉睫，在本应集中发力推动主业转型时，千百度却选择将资金投入到其它领域，寻找新增长点。

2015 年以约 10 亿元收购了拥有 254 年历史的全球知名高端玩具零售商 Hamleys 集团，试图树立千百度作为国际综合零售商的形象。2017 年，花 7940.87 万美元收购伊顿国际教育 45.78% 股权。不过，当年 12 月就将其售出。2018 年，以 15 亿港元收购英弗雷泽百货 51% 股权。此外，千百度还曾计划收购南京新街口百货商店的商业板块 House ofFraser Group 福来德 51% 股权，最后因无法筹措此次交易的资金而中断。

总体看来，这些尝试均未给千百度带来转机。在 2019 年，千百度亏了 4 亿后宣布出售玩具业务，并表示回归鞋履主业。

对此，专家认为转型并不是万能的，尤其是如果转型没有真正解决企业的根本问题，不仅收效甚微甚至会被 " 反噬 "。" 千百度之前的转型可能存在一些问题，如缺乏清晰的战略规划和执行计划，或者转型措施不够彻底和有效。" 江瀚称。

时过境迁，在潮流趋势不断变化的当下，以及 " 去正装化 " 运动风潮兴起。越来越多的女性不再偏爱高跟鞋，而是将舒适、实用作为选鞋的首要标准。加上线上电商的崛起，也冲击了千百度的线下门店体系。

针对私有化后企业部署，12 月 8 日，蓝鲸财经记者发送邮件至千百度，截至发稿未获回复。

北京普天盛道战略咨询机构董事长雷永军对蓝鲸财经记者表示，关注基本面非常重要。" 资本退市和市场关系不大，资本玩家发生了变化，匹配不同的资本结构，有可能重新再上市。"

" 股价极低的时候，还有可能被反向收购。资本市场有风险，所以通过退市给自己挖个护城河，谁想进也进不来。" 雷永军认为私有化是非常正常的经营行为，或者说是战略布局行为。

集体滑坡，女鞋生意不好做

值得一提的是，千百度并不是唯一走下坡路的传统女鞋公司。2019 年到 2022 年，达芙妮的营业收入从 21.26 亿港元下跌至 2 亿港元，门店数量从 425 家减少至 149 家。红蜻蜓从 29.7 亿元跌至 22.51 亿元。天创时尚的营收也从 20.89 亿元下跌至 12.73 亿元。

雷永军认为，鞋类市场受电商、线下实体店房屋租金较贵、主流的消费者进商场人数减少这三方面的影响较大。" 除此之外，当今鞋类市场上有一个特别不好的现象，是曾经很不错的、消费者忠诚度较高的品牌，比如千百度、百丽集团等等，都采用了线上和线下发售不同产品的方式。"

" 即线上采用质地一般的面料，导致鞋的品质下降，但同时它也采用高价高折扣转低价模式。而线下人力成本和房屋租金成本高，再加上进店率不高，所以抓住一个顾客，就想卖高价。所以虽然线下商场品质在线，但价格比线上翻了两倍还多。" 雷永军表示，" 这就导致在线下被高价劝退，原来线下的一些忠实消费者转到线上以后，又对买回来产品大失所望。如果战略问题不解决，那么品牌就会越走越窄，越走越麻烦。"

面对困境，女鞋品牌开始在转型升级之路上不断求索。

老牌女鞋红蜻蜓选择坚守鞋业赛道，在 2020 年积极尝试营销新模式，不断推进品牌年轻化转型升级，通过头部网红直播带动爆款销售；" 鞋王 " 百丽也有意要卷土重来，在 2022 年 3 月以 " 百丽时尚 " 的名义向港交所递交招股书，申请再次上市；达芙妮也开始向轻资产模式转型，2020 年上半年宣布彻底关闭线下所有实体店；" 女鞋第一股 " 星期六，彻底剥离曾经主营的鞋类业务，转战直播界靠带货 " 重生 "。

皮革女鞋市场一直是一个竞争激烈的市场，随着消费者对时尚和品质的要求不断提高，市场逐渐向高端化和品牌化方向发展。近年来，随着电商的兴起和年轻消费群体的崛起，市场又出现了个性化和多样化的趋势。未来，市场将更加注重品牌价值和用户体验，同时也将更加关注可持续性和环保性。

" 女鞋市场虽然竞争激烈，但仍然存在机会。" 江瀚表示品牌需要重新定位和调整战略，注重产品设计和品质，提升用户体验和服务水平，同时也需要加强线上渠道建设和数字化营销。此外，品牌还需要关注新兴消费群体的需求和趋势，不断创新和适应市场变化。

" 女性爱美，爱穿爱打扮，是不会改变的现实，只会越来越激烈。" 雷永军不认为女鞋市场已经衰退，" 而是线下线上的混乱、自身品牌同质化严重、‘一窝蜂’的打法羁绊，核心还是企业自身转型的问题。"

" 不同品牌之间应该有不同的结构、不同的打法，高中低端全面布局，才能在商场里获得立体的消费者。" 雷永军建议。